和大宗商品領(lǐng)域的其他金屬相比，黃金在生產(chǎn)集中化程度上一直都不高，排名前列的大生產(chǎn)商的總產(chǎn)量占行業(yè)比重有限。在整個生產(chǎn)金字塔中，處于塔基位置的中小生產(chǎn)商數(shù)量龐大。去年全球金礦產(chǎn)量為3400.8噸，比2019年下降4％。這是產(chǎn)量連續(xù)第二年下降，也是1975年以來首次連續(xù)兩年出現(xiàn)下降。新冠肺炎疫情的干擾與其他因素一起影響了金礦的生產(chǎn)，而在這輪波動中，頂級的大生產(chǎn)商和中小生產(chǎn)者，哪方受到的影響更大呢？

新冠肺炎疫情引起的擾動使得全球金礦產(chǎn)量降至五年來的最低水平，大多數(shù)生產(chǎn)者都在去年的封鎖和供應(yīng)鏈阻礙中受到了負面影響。理論上來說，大生產(chǎn)商在遭遇突發(fā)情況時，抗風(fēng)險能力更強。但事實卻并非如此，去年全球黃金礦產(chǎn)量減少了4％，但前八家最大的黃金生產(chǎn)商的產(chǎn)量卻同比下降了6.5％，高于行業(yè)平均水平。

據(jù)統(tǒng)計，由于疫情帶來停工、礦石品位降低、資產(chǎn)出售、礦山產(chǎn)量降低和回收率降低，去年排名前八位的公司的產(chǎn)量降至2500萬盎司。其中去年產(chǎn)量下降最明顯的生產(chǎn)商是巴里克黃金，同比降幅達12.9％。在疫情嚴重期間，巴里克旗下一些金礦被迫暫時停止運營。由于疫情對非洲和美洲金礦生產(chǎn)的打擊最為嚴重，資產(chǎn)集中于這些地區(qū)的巴里克產(chǎn)量減少立竿見影。

澳大利亞礦產(chǎn)商紐卡羅斯特的產(chǎn)量降幅超過8％，英美黃金的產(chǎn)量也減少了7％以上。相比之下，紐蒙特6.1％的降幅看上去還略好于大礦業(yè)公司的平均數(shù)。之前紐蒙特和巴里克一直在為全球最大黃金生產(chǎn)商的寶座貼身肉搏，而在特殊時期，紐蒙特將競爭對手甩到了身后。而值得一提的是金田公司，其成為去年唯一產(chǎn)量實現(xiàn)真增長的頭部黃金生產(chǎn)商，雖然其產(chǎn)量只增長了不到2％。

在大型生產(chǎn)商產(chǎn)量大幅削減的同時，中小生產(chǎn)商，以及小的手工黃金生產(chǎn)者的表現(xiàn)相對較好。一方面是這些規(guī)模較小的生產(chǎn)者能夠根據(jù)形勢更加靈活地調(diào)整自身的生產(chǎn)安排，另一方面則是其現(xiàn)金儲備較少，即使在去年疫情最嚴重的時候，他們也沒有能力長期封停產(chǎn)能，只能持續(xù)產(chǎn)出才有收益。因此可以看到在土耳其、布基納法索、哈薩克斯坦以及俄羅斯等地的中小型礦產(chǎn)商的表現(xiàn)相對活躍。

今年以來，疫情對金礦生產(chǎn)的干擾進一步減小，從而消除今年對金礦生產(chǎn)潛在的不利影響，這對大公司和中小型公司來說都是如此。但同時也應(yīng)該注意到，一些國家在實施更嚴格的環(huán)境標準，這則會擠壓中小型生產(chǎn)商的空間。并且金礦行業(yè)的整合仍在持續(xù)，一些處于困境中的中小生產(chǎn)商會成為并購的目標。雖然相對仍處于高位的金價會刺激生產(chǎn)方的積極性，但在經(jīng)歷了產(chǎn)量大幅下降的一年后，相對而言，大企業(yè)仍有資本更從容些。

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